本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報(bào)道
近日出爐的押注三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，同泰基金旗下兩只押注單一賽道的單賽道同產(chǎn)品表現(xiàn)迥異：由王秀管理的同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合基金近一年收益達(dá)146.13%，規(guī)模在三季度增長(zhǎng)超125%；而另一只聚焦寵物經(jīng)濟(jì)的泰基同泰慧擇混合基金，規(guī)模僅余0.17億元，金產(chǎn)已連續(xù)60個(gè)工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。品冰
濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛指出，火兩押注單一賽道可能導(dǎo)致基金凈值與規(guī)模大幅波動(dòng)。重天只起由于持倉(cāng)高度集中，死回生基金表現(xiàn)與行業(yè)景氣度緊密相關(guān)，迷基一旦行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，押注回撤風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。單賽道同此外，泰基若基金實(shí)際投資風(fēng)格與合同約定偏離，金產(chǎn)還可能引發(fā)風(fēng)格漂移等合規(guī)問(wèn)題。品冰他強(qiáng)調(diào)，火兩基金評(píng)價(jià)應(yīng)注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和投資者獲得感，短期亮眼表現(xiàn)難以持續(xù)。
大額贖回后，離奇逆襲
同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合基金在2025年經(jīng)歷了一場(chǎng)規(guī)模“過(guò)山車(chē)”。一季度，因某機(jī)構(gòu)投資者大額贖回約7640.17萬(wàn)份，該基金總份額驟降至6070.31份，規(guī)模跌破1萬(wàn)元，淪為罕見(jiàn)的“萬(wàn)元基”，瀕臨清盤(pán)邊緣。
盡管份額所剩無(wú)幾，但數(shù)據(jù)顯示，該基金（以A份額為例，下同）在一季度凈值上漲103.69%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，造成凈值飆漲的主因可能是大額贖回產(chǎn)生的贖回費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)。不過(guò)，這一“技術(shù)性上漲”并未改變其規(guī)模極低的窘境。
真正的轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在二季度?；鸾?jīng)理王秀精準(zhǔn)押注機(jī)器人賽道，吸引資金持續(xù)流入，規(guī)模開(kāi)始觸底反彈。隨著機(jī)器人主題熱度延續(xù)，該基金凈值在三季度再漲30.65%，規(guī)模也隨之躍升至1.78億元，實(shí)現(xiàn)了從“瀕死”到“新生”的逆襲。
根據(jù)同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合基金披露的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，其前十大重倉(cāng)股集中度較高，均聚焦于“智能時(shí)代”核心硬科技的產(chǎn)業(yè)。
具體來(lái)看，該基金前十大重倉(cāng)股合計(jì)占資產(chǎn)凈值比例高達(dá)55.41%，持倉(cāng)行業(yè)聚焦于智能化和自動(dòng)化領(lǐng)域。其頭號(hào)重倉(cāng)股為東杰智能，持倉(cāng)占比8.07%；第二大重倉(cāng)股為港股上市的地平線(xiàn)機(jī)器人-W，第三大重倉(cāng)股為德昌電機(jī)控股，二者占比均在6%以上。
此外，國(guó)盾量子、敏實(shí)集團(tuán)、開(kāi)特股份、優(yōu)必選、浙江榮泰、首程控股、微創(chuàng)機(jī)器人-B等動(dòng)力電池配套、手術(shù)機(jī)器人等相關(guān)個(gè)股也位列前十大重倉(cāng)股中。
對(duì)于押注機(jī)器人賽道，同泰基金回應(yīng)《華夏時(shí)報(bào)》記者稱(chēng)，該基金將人形機(jī)器人作為核心戰(zhàn)略配置，是因?yàn)閳?jiān)信其正處于從技術(shù)突破到產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的臨界點(diǎn)。此外，基金堅(jiān)持并加碼機(jī)器人賽道投資，是基于人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迎來(lái)從實(shí)驗(yàn)室到工廠的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折、密集產(chǎn)業(yè)催化推動(dòng)行業(yè)加速發(fā)展、緊密契合國(guó)家長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略等深度考量。
押注寵物經(jīng)濟(jì)，規(guī)模承壓
同是押注賽道的產(chǎn)品，同泰慧擇混合基金卻因重倉(cāng)寵物經(jīng)濟(jì)，而陷入低迷。
根據(jù)基金三季報(bào)，該基金的重倉(cāng)股包括中寵股份、乖寶寵物、路斯股份、依依股份、源飛寵物、佩蒂股份、天元寵物等寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股，同時(shí)也配置了瑞普生物、科前生物、會(huì)稽山等標(biāo)的，在寵物食品、用品及相關(guān)領(lǐng)域持倉(cāng)較為集中。
然而，重倉(cāng)押注帶來(lái)的后果是該產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)承壓。以同泰慧擇混合A為例，截至2025年10月21日，產(chǎn)品成立以來(lái)累計(jì)下跌30.74%。盡管近六個(gè)月和近一年分別實(shí)現(xiàn)6.41%和8.30%的漲幅，但拉長(zhǎng)時(shí)間看，其近三年收益率為-14.56%。
比業(yè)績(jī)困境更嚴(yán)峻的是規(guī)模問(wèn)題。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，同泰慧擇混合A期末凈資產(chǎn)0.10億元，比上期減少13.66%。
事實(shí)上，通過(guò)天天基金網(wǎng)的凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)看，該產(chǎn)品凈資產(chǎn)從2019年11月成立初期的0.32億元，波動(dòng)下降至2025年9月末的0.10億元。其曾在2021年3月達(dá)到0.91億元的階段高點(diǎn)，此后進(jìn)入幾乎無(wú)反彈的下降通道。
截至今年9月30日，該基金已連續(xù)多個(gè)季度低于5000萬(wàn)元清盤(pán)警戒線(xiàn)，觸及《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中“可能觸發(fā)清盤(pán)”的條件，面臨較高的清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。
為何在業(yè)績(jī)壓力下仍堅(jiān)守此方向？同泰基金對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，有多重原因，其中之一是，根據(jù)最新行業(yè)白皮書(shū)，2024年中國(guó)城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)3002億元，同比增長(zhǎng)7.5%。預(yù)計(jì)到2028年，寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望突破1.15萬(wàn)億元。持續(xù)擴(kuò)大的養(yǎng)寵基數(shù)和消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，為行業(yè)提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能。
主管產(chǎn)品的基金經(jīng)理在三季報(bào)中表示，估值水平上，寵物經(jīng)濟(jì)食品和用品的龍頭企業(yè)當(dāng)前估值水位處于近五年的中位數(shù)偏下水平，在全市場(chǎng)中具備一定性?xún)r(jià)比。基金經(jīng)理也承認(rèn)，該基金投資方向較為集中，在具備高成長(zhǎng)潛力的同時(shí)，也必然伴隨較大的市場(chǎng)波動(dòng)。
對(duì)于如何看待基金產(chǎn)品押注單一賽道的問(wèn)題，同泰基金對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，從投研層面來(lái)看，這是能力圈聚焦與資源優(yōu)化配置?！叭苄汀被鸾?jīng)理鳳毛麟角，但培養(yǎng)“領(lǐng)域?qū)＜摇毕鄬?duì)可行。對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，把優(yōu)秀的研究員和基金經(jīng)理集中起來(lái)，專(zhuān)門(mén)攻克幾個(gè)最有潛力的方向。研究得越深，理解就越透，就越有可能發(fā)現(xiàn)別人沒(méi)看到的機(jī)會(huì)，更有利于創(chuàng)造超額收益。
對(duì)于押注單一賽道的風(fēng)險(xiǎn)，濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，押注單一賽道，可能在一段時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致凈值和規(guī)模的大幅度波動(dòng)。這樣的基金，其凈值表現(xiàn)與行業(yè)景氣度高度相關(guān)，一旦行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，回撤風(fēng)險(xiǎn)將急劇增加。即使有些基金產(chǎn)品憑借押注單一賽道嶄露頭角，其業(yè)績(jī)很難在長(zhǎng)周期保持穩(wěn)定，曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的賽道型基金經(jīng)理就是典型案例。
責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶