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昂瑞微科創(chuàng)板IPO過會(huì) 射頻行業(yè)“寒冬”下隱憂仍存

發(fā)布時(shí)間：2025-12-01 12:41:00 來源：素昧平生網(wǎng) 作者：娛樂

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《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》10月15日訊（記者 吳旭光） 10月15日，寒冬上交易所上市審核委員會(huì)2025 年第42次審議會(huì)議召開，昂瑞北京昂瑞微電子技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昂瑞微”）首發(fā)事項(xiàng)獲審議通過，微科審核結(jié)果顯示其符合發(fā)行條件、創(chuàng)板上市條件和信息披露要求，頻行且無(wú)需要進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)。業(yè)下隱憂不過，仍存會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)針對(duì)公司業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性與持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等進(jìn)行問詢，寒冬仍凸顯出這家射頻芯片企業(yè)在行業(yè)寒冬與競(jìng)爭(zhēng)壓力下的昂瑞闖關(guān)挑戰(zhàn)。

作為專注于射頻、微科模擬領(lǐng)域的創(chuàng)板國(guó)家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)，昂瑞微此次擬以20.67億元募資規(guī)模沖擊科創(chuàng)板，頻行資金將投向5G射頻前端芯片及模組研發(fā)、業(yè)下隱憂射頻SoC研發(fā)及總部基地建設(shè)三大項(xiàng)目。仍存其IPO之路自2025年3月28日獲受理以來，寒冬財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)波動(dòng)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力爭(zhēng)議始終備受關(guān)注，第二輪問詢中，業(yè)績(jī)下滑與持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問題已成為監(jiān)管追問焦點(diǎn)。

上半年?duì)I收半年下滑32%，第一大客戶采購(gòu)腰斬

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，昂瑞微的IPO之路自2025年3月28日獲受理、4月15日進(jìn)入問詢階段以來，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的波動(dòng)始終牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，該公司營(yíng)業(yè)收入雖從9.23億元增長(zhǎng)至21.01億元，呈現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但歸屬凈利潤(rùn)卻連續(xù)三年虧損，分別為-2.9億元、-4.5億元和-6470.92萬(wàn)元，雖然2024年虧損有所收窄，但盈利拐點(diǎn)尚未顯現(xiàn)。

需要注意的是，該公司2025年上半年的業(yè)績(jī)“急剎車”。期內(nèi)昂瑞微營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少4億元，同比下滑32.17%；凈利潤(rùn)方面，昂瑞微的虧損態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)，2025年上半年，公司凈利潤(rùn)約為-4029.95萬(wàn)元。其中，核心的射頻前端芯片收入降幅劇烈，減少4.26億元，同比下滑38.28%。

對(duì)此，上交所在第二輪問詢函中明確要求其說明收入大幅下滑原因、利潤(rùn)變動(dòng)邏輯、與同行差異及前期虧損收窄驅(qū)動(dòng)因素是否失效等關(guān)鍵問題。

昂瑞微在回復(fù)中解釋，收入下滑主要源于兩大因素：一是第一大終端客戶受自身銷售預(yù)期及供應(yīng)鏈調(diào)整影響，階段性縮減采購(gòu)規(guī)模，僅2025年上半年該客戶貢獻(xiàn)的射頻前端芯片收入就同比減少4.70億元；二是公司主動(dòng)戰(zhàn)略性放棄部分低毛利、非品牌項(xiàng)目訂單，以優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

“其中，公司高附加值產(chǎn)品的主要客戶均為客戶A，因客戶A供應(yīng)鏈調(diào)整，公司2024年下半年起對(duì)客戶A的收入大幅下滑，預(yù)計(jì)未來對(duì)其銷售規(guī)模下降。預(yù)計(jì)2025年對(duì)客戶A L-PAMiD的出貨量為627萬(wàn)顆，遠(yuǎn)低于2023年、2024年的4570萬(wàn)顆和4103萬(wàn)顆?！卑喝鹞⒃诨貜?fù)函中進(jìn)一步表示。

行業(yè)“寒冬”疊加客戶“叛離”：雙重壓力下的生存挑戰(zhàn)

如果說大客戶采購(gòu)收縮是短期沖擊，那么外部市場(chǎng)環(huán)境的“供需逆轉(zhuǎn)與競(jìng)爭(zhēng)加劇”則構(gòu)成了更長(zhǎng)期的壓力。這種壓力集中體現(xiàn)在兩個(gè)維度：下游客戶自研替代與全行業(yè)業(yè)績(jī)承壓的共振。

一方面，核心客戶“自研射頻前端芯片、射頻SoC 芯片”等現(xiàn)狀，正在削弱市場(chǎng)需求。公開信息顯示，昂瑞微的重要客戶A、小米等終端廠商均已布局射頻前端芯片及射頻SoC自研?！斑@本質(zhì)是終端廠商應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)與技術(shù)變革的必然選擇。”10月11日，一位半導(dǎo)體分立器件廠商投資負(fù)責(zé)人接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)分析，當(dāng)前射頻前端行業(yè)正加速向“LNA+PA+RF開關(guān)+雙工器”集成化演進(jìn)，終端廠商自研可實(shí)現(xiàn)芯片與整機(jī)的深度協(xié)同，比如小米高端機(jī)型對(duì)5G速率和低功耗的需求，很難通過昂瑞微等第三方的標(biāo)準(zhǔn)化PA產(chǎn)品滿足；同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈多層分潤(rùn)導(dǎo)致終端采購(gòu)價(jià)較成本溢價(jià)超2-3倍，而小米等采用Fabless模式自研可壓縮20%左右的模組成本，成本優(yōu)勢(shì)顯著。

另一方面，行業(yè)性“寒冬”已全面來襲，同行企業(yè)集體陷入業(yè)績(jī)泥潭。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，唯捷創(chuàng)芯2024年收入同比下降29.46%，由盈轉(zhuǎn)虧，2025 年上半年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，核心因產(chǎn)品價(jià)格受競(jìng)爭(zhēng)擠壓；卓勝微2024年扣非歸母凈利潤(rùn)同比驟降64.20%，2025年上半年更是出現(xiàn)上市以來首次半年度虧損，凈虧損1.47億元，毛利率下滑與庫(kù)存壓力成為主因；慧智微上半年歸母凈利潤(rùn)仍為-6527.84萬(wàn)元，未能擺脫“價(jià)格下行、毛利承壓”的困境。

對(duì)于行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)集體“失速”，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)低端換機(jī)需求退潮、全球地緣政治不確定性等因素拖累了智能手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)，進(jìn)而直接制約了射頻前端行業(yè)的短期發(fā)展節(jié)奏，昂瑞微的業(yè)績(jī)波動(dòng)正是行業(yè)困境的縮影。

PA市場(chǎng)紅海競(jìng)爭(zhēng)與模塊化整合短板考驗(yàn)

在業(yè)績(jī)與行業(yè)雙重壓力下，昂瑞微的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力究竟如何，成為監(jiān)管關(guān)注的另一核心。從行業(yè)格局來看，射頻前端市場(chǎng)長(zhǎng)期由 Broadcom、Qualcomm等國(guó)際巨頭壟斷，國(guó)內(nèi)廠商合計(jì)市場(chǎng)占有率僅約20%，其中5G高集成度模組等高端市場(chǎng)占比不足10%，國(guó)產(chǎn)化替代雖有空間，但難度極大。

具體到昂瑞微，其2024年?duì)I業(yè)收入21.01億元，在以發(fā)射端產(chǎn)品為主的國(guó)產(chǎn)廠商中排名前三，僅次于飛驤科技的24.58億元、唯捷創(chuàng)芯的21.03億元；此外，在窄帶低功耗物聯(lián)網(wǎng)射頻SoC領(lǐng)域，其全球市占率約2%、國(guó)內(nèi)約3%-4%，均位列國(guó)產(chǎn)廠商第二。

需要注意的是，在5G L-PAMiD模組市場(chǎng)，公司以1.6%的銷售額占比、3.1%的出貨量占比，自稱“全球前五、國(guó)內(nèi)第二”，“公司正積極推進(jìn)Phase8L L-PAMiD、L-PAMiF、L-DiFEM、L-FEM、LNA/LNA-BANK等新產(chǎn)品向小米等客戶導(dǎo)入?！惫驹诘诙唵栐冎谢貜?fù)監(jiān)管稱。

行業(yè)排名數(shù)據(jù)看似亮眼，背后暗藏隱憂。前述半導(dǎo)體分立器件廠商投資負(fù)責(zé)人10月12日向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，作為老牌2-3G PA芯片廠商，昂瑞微正面臨PA市場(chǎng)“紅?；钡男袠I(yè)性挑戰(zhàn)；國(guó)產(chǎn)化替代份額已被頭部企業(yè)瓜分，競(jìng)爭(zhēng)格局固化，行業(yè)整體“增收不增利”。更關(guān)鍵的是，面對(duì)“多器件模塊化整合”的行業(yè)趨勢(shì)，昂瑞微存在明顯的產(chǎn)品短板：除PA業(yè)務(wù)外，其在LNA、雙工器等其他核心器件上缺乏亮點(diǎn)，而雙工器等領(lǐng)域恰是國(guó)內(nèi)廠商的稀缺賽道?！斑@種布局缺陷使其難以把握模塊化整合的機(jī)遇，也限制了整體競(jìng)爭(zhēng)力。”該負(fù)責(zé)人表示。

疊加外部市場(chǎng)環(huán)境的多重壓力，昂瑞微未來增長(zhǎng)路徑備受關(guān)注。面對(duì)射頻前端市場(chǎng)國(guó)際巨頭壟斷、行業(yè)“寒冬”未散、客戶需求結(jié)構(gòu)生變的多重背景下，公司能否借助募資突破產(chǎn)品瓶頸、培育新增長(zhǎng)極，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》將對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展保持關(guān)注。

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