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如圖中所示，最昂貴印度股市(黑色)在過去幾年中長期占據著榜首。美股盡管在此期間印度市場多次因估值過高面臨下行風險，重奪之巔但始終能獲得強勁支撐。全球墻

不過，股市桂冠估值美股在去年特朗普當選總統前后，最昂貴一度重新領跑了上述估值排名榜單，美股并在今年上半年的重奪之巔關稅紛爭期間一度持續(xù)保持這一位置。而隨著美國市場在征收關稅數月后終于出現震蕩，全球墻印度市場于六月重新登頂，股市桂冠估值隨后又很快被保加利亞股市取而代之。最昂貴

但截至上周，美股美股已重奪這一全球最昂貴估值的重奪之巔“圣杯”——盡管這很可能是一杯毒酒。

值得一提的全球墻是，美國股市眼下不僅估值居全球之首，股市桂冠估值相較自身歷史水平也處于高位。標普500指數的市盈率目前已突破今年2月的高點，其周期調整市盈率(CAPE)更是已達到了近150年歷史統計數據的第98個百分位。

當然，正如宏觀策略師Simon White所提到的，僅向投資者揭示估值高度，并不能預言其何時會回落。

White表示，若美股處于超買狀態(tài)，對此的擔憂或許會更為迫切。但其風險調整后的回報率并未顯著偏高——無論是相較其自身歷史水平，還是更為關鍵的全球資產間的對比。

如下圖所示，標普500指數和美國科技板塊的一年期風險調整后回報率僅位居全球資產的中游水平。黃金和比特幣目前的回報風險比最高，而標普500指數不足1倍，納指也僅在1倍左右。

高回報風險比通常預示著劇烈的價格反轉，因為伴隨回報的低波動性通常蘊含著“自我毀滅”的種子，最終可能導致無序拋售。

White指出，目前還不存在美股即將大幅下跌的事前征兆，當然，諸多因素仍值得投資者持續(xù)警惕潛在風險——尤其是其冠絕全球的估值水平。