風(fēng)險提示

全球地緣政治出現(xiàn)重大變化，國聯(lián)導(dǎo)致全球市場風(fēng)險偏好急劇變化；如果后續(xù)地緣政治風(fēng)險加劇，民生國內(nèi)風(fēng)險偏好同樣可能有所回落。策略

美聯(lián)儲降息不及預(yù)期。結(jié)構(gòu)目前，市場賽跑海外就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，再平值盈再通脹風(fēng)險同樣較大，衡估后續(xù)聯(lián)儲降息預(yù)期可能有所回落，國聯(lián)進而導(dǎo)致國內(nèi)風(fēng)險偏好回落。民生

市場流動性超預(yù)期變化。策略當(dāng)前市場流動性變動較大，結(jié)構(gòu)如果短期流動性收縮，市場賽跑市場有快速下行的再平值盈風(fēng)險。

國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。衡估

文中報告選自國聯(lián)民生證券研究所已公開發(fā)布研究報告，國聯(lián)具體報告內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險提示等詳見完整版報告。

報告信息

報告標題：結(jié)構(gòu)市場下的再平衡：估值與盈利的賽跑

發(fā)布時間：2025年11月3日

發(fā)布機構(gòu)：國聯(lián)民生證券研究所

作者：

分析師：鄧宇林

執(zhí)業(yè)證書編號：S0590523100008

郵箱：[email protected]

分析師：包承超

執(zhí)業(yè)證書編號：S0590523100005

郵箱：[email protected]

分析師：周長民

執(zhí)業(yè)證書編號：S0590524030003

郵箱：[email protected]

往期報告

評級說明及聲明

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投資建議的評級標準：報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發(fā)布日后6到12個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即：以報告發(fā)布日后的6到12個月內(nèi)的公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準；美國市場以納斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)為基準；韓國市場以柯斯達克指數(shù)或韓國綜合股價指數(shù)為基準。

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