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美債避險光環(huán)被信貸風(fēng)暴喚醒：“4字頭”收益率時代要結(jié)束了嗎？

發(fā)布時間：2025-12-01 08:15:30 來源：素昧平生網(wǎng) 作者：焦點

　　甚至30年期國債近來也有所上漲字頭部分抵消了人們對全球“貨幣貶值交易”的美債擔(dān)憂，盡管主要經(jīng)濟體仍有巨大的避險被信暴喚借款需求——這種需求已助推金價創(chuàng)下每盎司4000美元以上的紀錄。

　　危機時期的光環(huán)壓艙石

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，本月的貸風(fēng)經(jīng)歷再度提醒了人們，美債在危機時期作為投資組合壓艙石的醒收傳統(tǒng)角色。這也與四月份短暫時期發(fā)生的益率情況截然相反，當時美國總統(tǒng)特朗普推出的時代對等關(guān)稅攪亂了市場，并引發(fā)了全球投資者將避開國債的結(jié)束擔(dān)憂。有一段時期字頭美債與美股和美元一同下跌。美債

　　而此次債券價格的避險被信暴喚突然上漲，則讓更多人聯(lián)想到的光環(huán)是2023年3月——當時硅谷銀行的倒閉引發(fā)兩年期收益率下跌超過100個基點。

　　考慮到目前10年期美債收益率所處的貸風(fēng)位置，許多債市交易員眼下也正密切聚焦于4%大關(guān)的醒收得失。

　　自4月份以來，10年期美債收益率僅有少數(shù)幾次跌破4%。上周其一度跌至3.93%，為4月7日以來的最低點，隨后在周五收盤前重新反彈至了4%上方，因特朗普在貿(mào)易問題上的語氣軟化，且地區(qū)銀行業(yè)績緩解了信貸擔(dān)憂。

　　從期權(quán)市場的押注來看，一些債市交易員眼下正在使用期權(quán)來防范10年期收益率進一步大幅跌破4%。更深的收益率跌幅可能會通過引發(fā)進一步的對沖而加劇債券漲幅——這可能會增強今年截至目前美債市場看似將成為2020年以來最好年份的勢頭。截至周四，彭博美國國債指數(shù)今年已上漲了6.6%。

　　以Matthew Hornbach為首的摩根士丹利利率策略師團隊，就是認為10年期美債收益率還有下跌空間的人士之一。他們在本月的一份報告中寫道，投資者應(yīng)該“深情告別”10年期美債收益率高于4%的日子，部分原因是擔(dān)心政府停擺持續(xù)越久，其影響可能越大。

　　不過，本周即將出爐的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有可能暫時延緩美債收益率下行的態(tài)勢。美國原定10月15日發(fā)布的9月CPI因政府停擺已確定將推遲至本周五（10月24日）發(fā)布。摩根士丹利的Hornbach表示，投資者對該數(shù)據(jù)發(fā)布結(jié)果的擔(dān)憂“可能會暫時阻止10年期國債收益率跌幅過大，即遠低于4%”。

　　目前，媒體調(diào)查經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計美國9月核心CPI環(huán)比漲幅仍將維持在0.3%不變，使得同比漲幅繼續(xù)停留在3.1%，遠高于美聯(lián)儲2%的通脹目標。

　　“10年期國債收益率存在跌破4%的空間，”AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“但情況需要比現(xiàn)在惡化得多才行?！?/p>

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