文章來源：中國基金報

　　【導讀】量化私募最新公告：三大原因?qū)е率袌鲋行圆呗詥沃艹霈F(xiàn)較大回撤

　　8月18日，大漲量化私募青島壘昂資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱壘昂資產(chǎn)）發(fā)布《關(guān)于上周中性產(chǎn)品業(yè)績情況的私募說明》稱，由于上周基差變動、凈值緊急純Alpha和風格因子暴露收益均為負值，回撤市場中性策略產(chǎn)品單周出現(xiàn)了較大的壘昂回撤。

　　數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)雖然上周各大指數(shù)大漲，大漲但不少市場中性策略產(chǎn)品卻出現(xiàn)不同程度凈值回撤。私募中國基金報記者也采訪了多家量化私募，凈值緊急他們認為，回撤回撤是壘昂短期的，相信后續(xù)隨著基差環(huán)境改善等，資產(chǎn)中性策略將會修復。大漲

　　私募詳解三大原因致使中性策略回撤

　　壘昂資產(chǎn)表示，私募中性產(chǎn)品的凈值緊急收益構(gòu)成是“選股超額減去基差對沖成本”。

　　公司談到了市場中性策略上周回撤的三點理由：

　　一是策略Alpha環(huán)境差。盡管上周主要寬基指數(shù)均大幅上漲，但市場內(nèi)在波動性并未伴隨指數(shù)上漲同步提升，全市場樣本股票平均漲幅2.0%，中位數(shù)僅0.36%，市場整體上漲動能不足，內(nèi)在波動性低，資金集中流向少數(shù)風格與行業(yè)，量化策略可捕捉的Alpha機會較少。

　　二是風格Beta不利。上周A股市場呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化，滬深300指數(shù)上漲2.37%，中證500指數(shù)上漲3.88%，中證1000指數(shù)以4.09%的漲幅領(lǐng)跑，中證2000指數(shù)上漲2.95%，而微盤股指數(shù)逆勢下跌0.65%。這對以中證1000股指期貨為對沖標的的市場中性策略構(gòu)成較大挑戰(zhàn)，上周全市場僅有23%的個股跑贏中證1000指數(shù)，基準隨機選股策略大幅度負收益。

　　三是基差貼水大幅度收斂。上周中性產(chǎn)品對沖使用的目標主力合約（IM2509）基差貼水在一周內(nèi)收斂了1%以上，直接導致產(chǎn)品凈值額外回撤了1%。

　　壘昂資產(chǎn)總結(jié)稱，上周的業(yè)績波動，主要是疊加了超額環(huán)境差、中證1000指數(shù)強勢表現(xiàn)的非線性市值效應以及基差收斂的影響，最終公司旗下的中性產(chǎn)品產(chǎn)生了約3%的回撤。但這并非極端情況，未來整體基差環(huán)境將非常有利于市場中性策略的修復。

　　資料顯示，壘昂資產(chǎn)成立于2018年11月，并于2019年4月在中國基金業(yè)協(xié)會完成備案登記；公司注冊資本為1000萬元，注冊地在山東省青島市，辦公地在上海市浦東新區(qū)；目前公司有14名全職員工，管理32只私募產(chǎn)品，管理規(guī)模區(qū)間為20億—50億元。

　　私募：上周市場中性策略出現(xiàn)回撤

　　短期波動比較正常，不用太多干預

　　上周滬指上漲1.70%，滬深300指數(shù)上漲2.37%，中證500指數(shù)上漲3.88%，中證1000指數(shù)上漲4.09%。但數(shù)據(jù)顯示，多家量化私募旗下市場中性策略產(chǎn)品卻出現(xiàn)了不同程度的凈值回撤。

　　基金君就此采訪了多家量化私募，他們表示上周市場中性策略產(chǎn)品普遍虧錢，但這是短期的，相信后續(xù)虧損很快會修復。

　　某百億元級量化私募投資總監(jiān)表示，上周指數(shù)權(quán)重漲勢明顯，量化策略由于分散持倉都會跑輸很多，而且基差收斂很厲害，導致兩邊都虧錢?！暗@是正常范圍內(nèi)的波動，我們在開發(fā)模型的時候都會考慮到這樣的情形，因此一般也不會干預?！?/p>

　　某中型量化私募市場總監(jiān)稱，上周市場中性策略普遍出現(xiàn)回撤，因為指數(shù)表現(xiàn)強勢，對沖端資金虧損，同時超額收益也不夠。“我們通過降低風險敞口，起碼超額回撤可控。我們能追求的就是超額收益，策略上做純Alpha，還有就是堅持?！?/p>

　　滬上某量化私募總經(jīng)理坦言，上周市場中性策略整體比較難做，一方面基差賠錢，另一方面超額收益也不好做?！拔覀兩现艹~回撤很小，因為風控比較嚴格。我們也在密切關(guān)注基差變化，會換一些到近月合約。如果這周大盤繼續(xù)漲，基差可能還會收斂，近月合約相對遠月合約，收斂損失會小很多?！?/p>