金價承壓下的逆勢上揚：避險與政策預(yù)期的博弈

　　消息方面，國際金價近期一度跌破關(guān)鍵的儲本4000美元/盎司心理關(guān)口，目前已回升至4080美元附近。周重中國漲近

　　截至發(fā)稿，議黃金漲0.32%，提振報4080.23美元。國際

　　此輪金價短期走軟，美聯(lián)主要受到兩方面因素的儲本共同影響。

　　中信證券分析指出，周重中國漲近一方面，議黃金此前因地緣政治緊張局勢所推升的提振避險情緒有所降溫，對金價的國際支撐力度隨之減弱。另一方面，美聯(lián)近期美國部分關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——如非農(nóng)就業(yè)與CPI等——因故延遲發(fā)布，儲本導(dǎo)致市場對美國勞動力市場實際表現(xiàn)及通脹后續(xù)走勢的周重中國漲近判斷出現(xiàn)分歧。

　　這種不確定性也進(jìn)一步傳導(dǎo)至對美聯(lián)儲貨幣政策路徑的預(yù)期上。目前市場對美聯(lián)儲是否會在12月啟動首次降息，以及降息幅度究竟是25個基點還是50個基點仍存在明顯分歧。觀望情緒持續(xù)濃厚，抑制了金價的短期上行動力。

　　機構(gòu)觀點分歧

　　盡管金價短期承壓，但機構(gòu)對于黃金的中長期前景仍存在顯著分歧，而看多的聲音似乎更為響亮。

　　光大證券最新發(fā)布的研報旗幟鮮明地表達(dá)了看多立場。報告認(rèn)為，驅(qū)動金價長期走牛的核心邏輯并未改變：其一，隨著美國通脹逐步受控且經(jīng)濟(jì)顯露疲態(tài)，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在2024年進(jìn)入降息周期，這將顯著降低持有黃金的機會成本（實際利率下行），利好金價。

　　其二，全球地緣政治沖突頻發(fā)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗等因素持續(xù)存在，提升了黃金作為終極避險資產(chǎn)的吸引力，預(yù)計黃金ETF的投資需求將重拾增長勢頭；其三，在全球“去美元化”進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)的大背景下，各國央行（尤其是新興市場國家央行）持續(xù)增持黃金儲備的趨勢預(yù)計將長期延續(xù)，為金價提供堅實的結(jié)構(gòu)性支撐。

　　相比之下，部分機構(gòu)則對短期金價走勢持更謹(jǐn)慎的態(tài)度。他們認(rèn)為，在美聯(lián)儲明確轉(zhuǎn)向之前，美元指數(shù)可能維持相對強勢，且若美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（尤其是就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)）后續(xù)公布后顯示韌性超預(yù)期，可能進(jìn)一步削弱市場對激進(jìn)降息的押注，從而繼續(xù)對金價構(gòu)成壓制。此外，技術(shù)面上金價跌破關(guān)鍵支撐位后，也可能引發(fā)部分技術(shù)性拋盤。

　　聚焦美聯(lián)儲：會議紀(jì)要與官員講話成關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)

　　市場的目光已高度聚焦于即將到來的關(guān)鍵事件。北京時間周四（11月20日）凌晨03：00，美國聯(lián)邦公開市場委員會將公布其10月28-29日的貨幣政策會議紀(jì)要。這份紀(jì)要備受矚目，投資者將從中仔細(xì)搜尋關(guān)于美聯(lián)儲官員們對經(jīng)濟(jì)前景、通脹風(fēng)險以及未來利率路徑的討論細(xì)節(jié)。

　　緊隨其后，在同一時間，紐約聯(lián)儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）將發(fā)表公開講話。作為美聯(lián)儲核心決策層的重要成員，且常被視為美聯(lián)儲主席的“傳聲筒”，威廉姆斯的言論往往具有極強的政策信號意義。