財聯(lián)社11月5日訊（編輯 瀟湘）不少華爾街分析師指出，救市鑒于融資成本居高不下，美國美聯(lián)美國貨幣市場當前的貨幣涸華流動性緊張態(tài)勢可能持續(xù)至整個11月，這或?qū)⑵仁姑缆?lián)儲在12月1日正式停止縮表之前就采取緊急措施增強流動性。市場

　　財聯(lián)社昨日曾介紹過，流動在經(jīng)歷了動蕩的性持續(xù)干月末行情后，上周五收盤時有擔保隔夜融資利率（SOFR）大幅飆升18個基點。爾街這是預(yù)期自2020年3月以來，美聯(lián)儲加息周期之外的救市最大單日漲幅。該利率是美國美聯(lián)主要以國債作為抵押品的短期現(xiàn)金的隔夜借款利率，反映隔夜回購市場的貨幣涸華融資成本。

　　盡管月末壓力緩解后，市場SOFR周一回落，流動但仍高于美聯(lián)儲關(guān)鍵的性持續(xù)干政策基準利率，包括聯(lián)邦基金利率。爾街其他短期隔夜回購利率也持續(xù)高于美聯(lián)儲的政策工具利率。

　　“美聯(lián)儲時間緊迫，他們似乎正手忙腳亂，”美銀美國利率策略主管Mark Cabana表示，“12月1日這個（結(jié)束縮表）的時間點只是他們內(nèi)部達成的一個妥協(xié)。我懷疑市場很快就會迫使他們采取行動?！?/p>

　　隨著近期融資壓力加劇，美聯(lián)儲在上周的利率決議中宣布將從12月1日起停止縮減國債持有規(guī)模，結(jié)束持續(xù)三年的量化緊縮（QT）政策。此前，隨著美聯(lián)儲持續(xù)收緊資產(chǎn)組合，加之夏季以來美國國債的密集發(fā)行正不斷吸走市場資金，導致貨幣市場流動性持續(xù)枯竭。

　　財聯(lián)社上周還曾介紹過，美銀此前曾預(yù)期美聯(lián)儲將在10月底結(jié)束量化緊縮，并立即啟動資產(chǎn)購買以擴大資產(chǎn)負債表。Cabana指出，上周會議上此類措施的缺失，表明美聯(lián)儲內(nèi)部存在“不同觀點”。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示，“在某個時間點”美聯(lián)儲將逐步增加銀行準備金以匹配銀行體系規(guī)模和經(jīng)濟體量，但未透露具體時間。包括美聯(lián)儲負責監(jiān)管的副主席鮑曼在內(nèi)的其他官員，則主張央行應(yīng)將資產(chǎn)負債表規(guī)模控制在最低水平。

　　美銀策略師認為，美聯(lián)儲此前過度消耗了準備金，使其跌至了“充裕”的邊緣水平——即抵御市場扭曲所需的最低緩沖量。最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲的銀行儲備金目前已降至2.8萬億美元，為2020年9月以來最低水平。

　　達拉斯聯(lián)儲主席洛里·洛根上周五已表示，若回購利率持續(xù)高企，美聯(lián)儲需啟動資產(chǎn)購買。

　　她對三方回購利率超過貨幣當局的準備金利率（IORB）表示失望。曾在紐約聯(lián)儲市場部任職逾二十年的洛根主張，央行應(yīng)使貨幣市場利率維持在接近或略低于準備金利率的水平。

　　上周五，SOFR一度較IORB高出32個基點，創(chuàng)2020年以來最大價差。周一SOFR回落至4.13%，仍高于當前3.9%的IORB水平及聯(lián)邦基金有效利率（EFFR）。

　　另一項與回購交易掛鉤的基準利率——三方一般擔保利率（TGCR）也高于4%，自10月以來持續(xù)高于監(jiān)管利率。

　　華爾街策略師們建議，當國債結(jié)算日或關(guān)鍵支付日流動性趨緊時，美聯(lián)儲可臨時介入向市場注入資金。

　　紐約銀行宏觀策略師John Velis表示：“若融資市場壓力持續(xù)，且相關(guān)利率持續(xù)高于美聯(lián)儲政策利率，我們認為進行此類臨時公開市場操作并非不可能?！?/p>

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