界面新聞?dòng)浾?| 安震

　　“半年前我的搬家理財(cái)經(jīng)理推薦我購(gòu)買(mǎi)一款‘理財(cái)’，目前封閉期已經(jīng)結(jié)束，低利半年的率環(huán)持倉(cāng)收益率2.8%，這個(gè)收益水平我還是境存比較滿意的，但后來(lái)才知道，款購(gòu)這是買(mǎi)固一個(gè)基金，我覺(jué)得基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)很高，收理趕快贖回了。財(cái)關(guān)”張女士對(duì)界面新聞表示。注問(wèn)

　　張女士對(duì)界面新聞?wù)f，搬家此前，低利出于對(duì)銀行工作人員信任購(gòu)買(mǎi)了其推薦的率環(huán)FOF（基金中的基金）產(chǎn)品，但這一產(chǎn)品明顯不符合她的境存風(fēng)險(xiǎn)偏好，幸運(yùn)的款購(gòu)是，今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)上揚(yáng)，買(mǎi)固投資才沒(méi)有虧損。

　　在銀行存款日漸走低，股市一路上揚(yáng)的情況下，投資者對(duì)既能擺脫低收益困境，又能控制凈值大幅波動(dòng)的理財(cái)產(chǎn)品需求日益強(qiáng)烈。作為一種將固定收益資產(chǎn)與權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)相結(jié)合的投資策略，含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品憑借其獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在市場(chǎng)中脫穎而出。

　　固收+理財(cái)產(chǎn)品一般以風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的固定收益類(lèi)資產(chǎn)作為底倉(cāng)搭建“基礎(chǔ)收益“，如存款、債券等，同時(shí)加配部分收益與波動(dòng)更高的資產(chǎn)及策略，尋求向上的“彈性收益”，如股票、衍生品等。

　　有業(yè)內(nèi)人士提醒，盡管含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品熱銷(xiāo)，投資者購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)不可盲目跟風(fēng)，一定要選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的產(chǎn)品。另外，銀行也應(yīng)加強(qiáng)合規(guī)內(nèi)控，防止?fàn)I銷(xiāo)動(dòng)作變形。

　　存款搬家，固收+成發(fā)力重點(diǎn)

　　“我們銀行理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)有超過(guò)80%都是客戶(hù)在手機(jī)銀行上下單，而且理財(cái)子公司成立以來(lái)發(fā)行的債券類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，全部實(shí)現(xiàn)了到期正收益。這給了營(yíng)銷(xiāo)很大的信心，今年我們也注意到了存款搬家的趨勢(shì)，特別是股市很好的情況下，含權(quán)益類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售也很不錯(cuò)，客戶(hù)有不少在前一款理財(cái)產(chǎn)品到期后會(huì)主動(dòng)詢(xún)問(wèn)有沒(méi)有‘固收+’類(lèi)似產(chǎn)品?！币晃还煞葜沏y行總行人士對(duì)界面新聞表示。

　　據(jù)中信證券研報(bào)測(cè)算，今年7月股市加速上行，股債蹺蹺板作用下，債市深度回調(diào)，但銀行理財(cái)規(guī)模并未受到影響，在7月增長(zhǎng)2萬(wàn)億后，8月其規(guī)模依舊逆勢(shì)繼續(xù)增長(zhǎng)約3000億元，當(dāng)前規(guī)模約32.97萬(wàn)億元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

　　在資產(chǎn)荒的背景下，含權(quán)益的理財(cái)產(chǎn)品成為大勢(shì)所趨。截至8月底，“固收+”理財(cái)規(guī)模較年初增長(zhǎng)超1.1萬(wàn)億元，增速顯著高于純固收產(chǎn)品。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)界面新聞表示，長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)修復(fù)仍面臨多重制約因素，債市利率雖然近期回調(diào)，但長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)后續(xù)債市利率中樞仍將趨于下行，純固收產(chǎn)品收益率的吸引力逐步降低，預(yù)計(jì)“固收+”產(chǎn)品未來(lái)仍會(huì)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)的重要發(fā)力點(diǎn)。“若按此趨勢(shì)，全年增量有望突破1.4萬(wàn)億元，占理財(cái)市場(chǎng)總增量的比重預(yù)計(jì)超40%。

　　而在整體理財(cái)規(guī)模中，“固收+”產(chǎn)品占比從年初的6.8%升至8月底的9.2%，而純固收產(chǎn)品占比則從90.5%微降至88.3%，反映資金從純固收向“固收+”遷移的趨勢(shì)。

　　前述總行人士表示，前兩個(gè)月債市深度回調(diào)時(shí)，該行曾主動(dòng)引導(dǎo)過(guò)存款和理財(cái)?shù)狡诘目蛻?hù)購(gòu)買(mǎi)含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品?？傮w上，原先購(gòu)買(mǎi)純債券理財(cái)?shù)目蛻?hù)要比購(gòu)買(mǎi)存款的客戶(hù)更容易接受含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品。主要是引導(dǎo)購(gòu)買(mǎi)固收+類(lèi)和結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，目前看效果很不錯(cuò)。

　　固收+火爆的兩大驅(qū)動(dòng)因素

　　固收+銷(xiāo)售火爆，原因之一是政策引導(dǎo)。一位公募基金交易人士對(duì)界面新聞表示，目前監(jiān)管導(dǎo)向支持理財(cái)子公司參與權(quán)益市場(chǎng)，這不僅能給理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)造新的收益增長(zhǎng)點(diǎn)，還能讓更多理財(cái)資金為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期資金，在存款搬家和機(jī)構(gòu)尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的背景下，引導(dǎo)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好從“保本”向風(fēng)險(xiǎn)可控的穩(wěn)定收益轉(zhuǎn)變。

　　另外，低利率環(huán)境下資管機(jī)構(gòu)存在增厚收益的需求。傳統(tǒng)固收產(chǎn)品的收益率與市場(chǎng)利率水平高度相關(guān)。當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入持續(xù)低利率周期，單純依賴(lài)債券票息收入難以提供有吸引力的回報(bào)。為了維持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，理財(cái)機(jī)構(gòu)需要尋找更高收益率的投資渠道，股市一路上揚(yáng)，使得“固收+”產(chǎn)品成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

　　不過(guò)，有銀行網(wǎng)點(diǎn)負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞表示，銀行客群風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍較低。“讓習(xí)慣了購(gòu)買(mǎi)定期的客戶(hù)去購(gòu)買(mǎi)理財(cái)都不容易，含權(quán)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)要更高一些，有的人一聽(tīng)資產(chǎn)配置有股票就直接拒絕。”

　　有銀行人士對(duì)界面新聞表示，在業(yè)績(jī)指標(biāo)考核的壓力下，銀行營(yíng)銷(xiāo)可能會(huì)出現(xiàn)動(dòng)作變形，把風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高的產(chǎn)品銷(xiāo)售給風(fēng)險(xiǎn)承受能力不足的客戶(hù)。這類(lèi)客戶(hù)往往不能接受投資出現(xiàn)虧損，而一旦股市波動(dòng)，含權(quán)產(chǎn)品凈值下跌，很容易引發(fā)客戶(hù)投訴，產(chǎn)生消保問(wèn)題。

　　前述交易人士也對(duì)界面新聞表示，投資“固收+”本質(zhì)上是在選擇管理人和背后投研團(tuán)隊(duì)的研究能力，隱形門(mén)檻并不低。

　　前述人士提醒：“投資者在購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，一定要看清合同內(nèi)容，有些固收+基金產(chǎn)品合同盡管對(duì)于股票比例限制嚴(yán)格，但對(duì)于波動(dòng)較大的可轉(zhuǎn)債限制不多，這類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)也明顯高于普通債權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。另外，投資者應(yīng)首先誠(chéng)實(shí)評(píng)估自身的財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不盲目追逐熱門(mén)產(chǎn)品 ?！?/p>