專題：專題|匯豐擬以136億美元私有化恒生銀行，匯豐化恒溢價(jià)超30%

　　10月9日，擬億匯豐控股（00005.HK）和恒生銀行（00011.HK）同步公告，港元匯豐控股計(jì)劃以每股155港元私有化恒生銀行，私有生銀市場(chǎng)交易對(duì)價(jià)高達(dá)1061.56億港元。行溢目前，價(jià)超恒生銀行市值近3000億元。震蕩

　　該消息一出，匯豐化恒恒生銀行股價(jià)應(yīng)聲大漲，擬億全天漲25.88%，港元而匯豐控股早盤一度跌超6%，私有生銀市場(chǎng)全天跌5.97%，行溢總市值較前一交易日蒸發(fā)超千億港元。價(jià)超

　　溢價(jià)超30%

　　根據(jù)公告，震蕩匯豐亞太作為要約人，匯豐化恒已要求恒生銀行董事會(huì)向計(jì)劃股東提呈建議，以協(xié)議安排方式將恒生銀行私有化，并撤銷恒生銀行的上市地位。目前，匯豐亞太持有恒生銀行63.34%的股權(quán)。

　　此次私有化每股作價(jià)155港元，較恒生銀行于香港聯(lián)交所最后交易日收市價(jià)每股119港元溢價(jià)超30%，且高于自2022年3月以來所報(bào)的最高股價(jià)154港元，同時(shí)，公告表示該計(jì)劃對(duì)價(jià)將不會(huì)提高。

　　匯豐控股及匯豐亞太認(rèn)為，此計(jì)劃對(duì)價(jià)較恒生銀行股份的市場(chǎng)價(jià)值呈豐厚溢價(jià)，并反映恒生銀行于未來數(shù)年業(yè)務(wù)發(fā)展的潛在價(jià)值，同時(shí)為計(jì)劃股東提供即時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

　　此次私有化，匯豐亞太將向計(jì)劃股東以現(xiàn)金支付1061.56億港元，匯豐控股及匯豐亞太委任的聯(lián)席財(cái)務(wù)顧問BofA Securities及高盛確認(rèn)匯豐亞太擁有充足財(cái)務(wù)資源，用于支付建議下應(yīng)付予計(jì)劃股東之計(jì)劃對(duì)價(jià)。該公司匯宣布，未來三個(gè)季度不再回購自身股份。

　　摩根大通發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，該交易或帶來短期陣痛，但長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，對(duì)匯豐控股具有正面效益，不僅體現(xiàn)在營(yíng)收協(xié)同效應(yīng)或成本優(yōu)化上，還將體現(xiàn)在每股盈利及派息上。

　　一券商人士表示，匯豐控股的私有化計(jì)劃不僅反映對(duì)恒生銀行未來發(fā)展的信心，也展示在亞洲市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局。私有化后，恒生銀行將繼續(xù)保留獨(dú)立的銀行牌照、企業(yè)管治體系和分行網(wǎng)絡(luò)。這意味著恒生銀行的品牌和業(yè)務(wù)不會(huì)受到太大影響，依然能夠?yàn)榭蛻籼峁﹥?yōu)質(zhì)的服務(wù)。匯豐控股此舉旨在優(yōu)化資源配置，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　公告稱，通過私有化恒生銀行，匯豐可以有效精簡(jiǎn)香港的業(yè)務(wù)架構(gòu)，簡(jiǎn)化決策流程并提高決策靈活性，為進(jìn)一步增加投資及善用兩個(gè)品牌的協(xié)作帶來更佳的經(jīng)濟(jì)效益。這亦將有助于提升營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)管理以及資本投放和效益。此外，匯豐預(yù)期存在與恒生銀行發(fā)掘更緊密的協(xié)同效應(yīng)的機(jī)會(huì)，從而提升營(yíng)運(yùn)效益。

　　房地產(chǎn)信貸持續(xù)承壓

　　作為匯豐集團(tuán)的核心成員，恒生銀行成立于1933年，是香港最大的本地銀行之一，1972年6月在港交所上市，迄今為止已上市53年。

　　然而，近兩年，恒生銀行深受房地產(chǎn)信貸壓力困擾，并在今年年中交出了一份慘淡的業(yè)績(jī)報(bào)告。中報(bào)顯示：今年上半年，恒生銀行除稅前溢利80.97億港元，股東應(yīng)得溢利68.8億港元，分別同比大跌28.39%、30.46%。

　　利潤(rùn)大跌的背后，是預(yù)期信貸損失變動(dòng)及其他信貸減值提撥于2025年上半年大幅增加33.61億港元，為48.61億港元，其中25.40億港元來自香港商業(yè)房地產(chǎn)。

　　預(yù)期信貸損失變動(dòng)增加主要緣于新違約風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)準(zhǔn)備增加、資產(chǎn)質(zhì)素信貸轉(zhuǎn)移、非住宅物業(yè)供過于求對(duì)租金及資本價(jià)值造成持續(xù)下壓，以及用作計(jì)算預(yù)期信貸損失的模型更新。總減值貸款由2024年12月31日的510億港元，增加至2025年6月30日的550億港元。

　　恒生銀行前執(zhí)行董事兼行政總裁施穎茵表示，上半年影響撥備的主要因素是商業(yè)房地產(chǎn)，這是因?yàn)檫^去一段時(shí)間，在持續(xù)高息率的環(huán)境下，寫字樓、商鋪的市場(chǎng)需求較為疲弱，加上供過于求的情況仍然存在，所以租金和資產(chǎn)價(jià)值有一定的壓力。因此，商業(yè)房地產(chǎn)企業(yè)面臨資金流壓力，部分商業(yè)房地產(chǎn)商因此被下調(diào)到不良貸款的狀態(tài)。

　　另外，中報(bào)顯示，恒生銀行整體不良貸款比率已升至6.69%。不過，據(jù)媒體報(bào)道，匯豐行政總裁艾橋智表示，私有化與壞賬無關(guān)，很大程度是促進(jìn)增長(zhǎng)的投資，因?yàn)橄愀凼呛闵y行本位市場(chǎng)，亦是其中一個(gè)主要市場(chǎng)，私有化可以讓恒生銀行向客戶提供更廣泛的產(chǎn)品，并更好地利用匯豐的國際網(wǎng)絡(luò)。

　　展望未來房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)，恒生銀行在中報(bào)里表示，中國香港及內(nèi)地的商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然充滿挑戰(zhàn)。在香港，非住宅物業(yè)供應(yīng)過剩持續(xù)，對(duì)租金及資本價(jià)值施加下行壓力。在中國內(nèi)地，政府已加強(qiáng)措施以刺激置業(yè)需求，有待市場(chǎng)反應(yīng)。

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