11月18日，小米下滑小米集團(tuán)（1810.HK）披露2025年三季報。手機(jī)收入公告顯示，高管小米該季度營收1131.2億元，內(nèi)存同比增長22.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤113.1億元，影響同比增長80.9%。小米下滑

業(yè)務(wù)分部方面，手機(jī)收入該季度小米集團(tuán)手機(jī)×AIoT分部收入841.1億元，高管同比增長1.6%，內(nèi)存占總營收74.4%；智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入290.1億元，影響同比增長199.2%，小米下滑占總營收25.6%。手機(jī)收入

聚焦手機(jī)業(yè)務(wù)，高管三季度小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入460億元，內(nèi)存同比降低3.1%，影響核心因智能手機(jī)ASP（平均售價）由去年同期每部1102.2元下降3.6%至1062.8元，該降幅主要是由于境外市場ASP下降，部分被中國大陸高端智能手機(jī)出貨量占比提高帶動ASP上升抵消。手機(jī)出貨量由去年同期的0.431億部增加0.5%至0.433億部，主要是由于境外市場出貨量增加所致。

手機(jī)行業(yè)是受本輪內(nèi)存周期影響較為明顯的賽道。2025年以來，全球內(nèi)存市場呈現(xiàn)全品類、持續(xù)性漲價特征，從上游存儲芯片（DRAM、NAND）到下游內(nèi)存條、SSD等終端產(chǎn)品，價格均出現(xiàn)顯著上漲，且漲幅遠(yuǎn)超近年平均水平。

對此，小米集團(tuán)總裁盧偉冰在財(cái)報電話會中表示，過去行業(yè)每隔幾年就會進(jìn)入一輪內(nèi)存漲跌周期，但本輪周期主要是由AI帶動HPC（高性能計(jì)算）需求暴增引發(fā)的變化，且時間長、需求量大、供給不足。今年一二季度內(nèi)存價格突然上漲，三季度價格猛漲，預(yù)估四季度漲幅將更大。

這樣的內(nèi)存周期屬性在盧偉冰看來，將對行業(yè)成本與毛利造成較大影響，尤其是手機(jī)、平板、筆記本電腦等存儲成本占比較高的產(chǎn)品，這也是全行業(yè)都面臨的課題。具體解決方案包括產(chǎn)品適當(dāng)漲價，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行緩解等。在成本上漲周期增加庫存、在成本下降周期減少庫存，是行業(yè)多數(shù)廠商會遵循的基礎(chǔ)策略。同時盧偉冰提醒，如果手機(jī)零售價格上漲，那么手機(jī)大盤一定會發(fā)生下行，只是具體比例目前很難量化。

盧偉冰指出，全球手機(jī)行業(yè)格局已呈偏穩(wěn)態(tài)，但此次內(nèi)存漲價幅度大、周期長，將引發(fā)行業(yè)階段性波動。核心原因是不同廠商消化成本的能力存在差異，其中ASP越低的廠商受沖擊將越明顯。

至于國內(nèi)市場，盧偉冰認(rèn)為國內(nèi)手機(jī)市場格局尚未定型，廠商差距未拉開，此輪內(nèi)存漲價將加劇行業(yè)比拼，核心考驗(yàn)廠商資金實(shí)力與供應(yīng)鏈話語權(quán)，供應(yīng)商也會調(diào)整合作優(yōu)先級。市場端來看，三季度消化前期庫存，四季度將直面高價內(nèi)存庫存的市場反饋，預(yù)計(jì)本輪周期對國內(nèi)手機(jī)市場格局的影響將會大于全球市場。

(本文來自第一財(cái)經(jīng))