對(duì)于Agnico Eagle、是金礦Barrick Mining和Newmont等行業(yè)巨頭而言，今年金價(jià)的漲最上漲意味著即將到來(lái)的豐厚利潤(rùn)。由于礦企的美股日常生產(chǎn)成本在很大程度上是固定的，金價(jià)上漲所帶來(lái)的板塊不A不比額外收入幾乎可以轉(zhuǎn)化為純利潤(rùn)。投資公司VanEck的特幣投資組合經(jīng)理Imaru Casanova直言：

“對(duì)金礦股來(lái)說(shuō)，這是概念股非常棒的一年。他們手握的是金礦現(xiàn)金多到不知如何處理?！?/p>

黃金股表現(xiàn)碾壓科技巨頭

金礦股之所以能跑贏黃金本身，今年核心在于其運(yùn)營(yíng)模式的漲最利潤(rùn)杠桿效應(yīng)。更高的美股金價(jià)可以直接增厚利潤(rùn)率，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生放大作用。板塊不A不比

數(shù)據(jù)顯示，特幣今年以來(lái)，概念股Newmont股價(jià)上漲了137%，是金礦Barrick上漲118%，Agnico Eagle則上漲116%。就連于9月30日上市的紫金黃金國(guó)際，其股價(jià)也已翻倍，成為今年第二大首次公開(kāi)募股。相比之下，AI領(lǐng)域的明星公司英偉達(dá)上漲了40%，甲骨文上漲72%，谷歌母公司Alphabet上漲30%，微軟則上漲25%。

同期，比特幣的價(jià)格漲幅也僅為31%。這使得曾一度被部分投資者視為“價(jià)值毀滅者”的金礦行業(yè)，重新回到了聚光燈下。

歷史的警鐘：投資者擔(dān)憂行業(yè)重蹈覆轍

盡管市場(chǎng)一片繁榮，但資深投資者仍對(duì)該行業(yè)過(guò)去的“不良記錄”記憶猶新。上一輪黃金牛市（2011年見(jiàn)頂）期間，飆升的金價(jià)帶來(lái)了巨額利潤(rùn)，但也助長(zhǎng)了大規(guī)模的企業(yè)并購(gòu)、高管薪酬的急劇膨脹和生產(chǎn)成本的上升。

隨之而來(lái)的是殘酷的清算。從2011年的高點(diǎn)開(kāi)始，金礦股在接下來(lái)的四年里暴跌了79%。VanEck的Imaru Casanova指出：

“當(dāng)時(shí)大量?jī)r(jià)值被摧毀。在投資者的腦海里，這段記憶仍然很清晰。這些公司在上一周期犯下的錯(cuò)誤，以及一些懷疑主義，會(huì)讓人們不禁要問(wèn)，這些錯(cuò)誤會(huì)再次發(fā)生嗎？”

資產(chǎn)管理公司Ninety One的黃金開(kāi)采基金投資組合經(jīng)理George Cheveley也表示，這個(gè)長(zhǎng)期“不受待見(jiàn)”的行業(yè)本質(zhì)上是周期性的，往往“在短時(shí)間內(nèi)賺大錢”，也正因如此，“它確實(shí)會(huì)變得過(guò)度”。

資本配置成關(guān)鍵挑戰(zhàn)

面對(duì)預(yù)期中的資金流入，黃金礦業(yè)公司的管理層正面臨如何最佳配置資本的難題。BMO資本市場(chǎng)預(yù)測(cè)，該板塊明年的自由現(xiàn)金流將達(dá)到600億美元。

董事會(huì)層面的變化也反映了改善回報(bào)的壓力。Newmont和Barrick上周都宣布了新的首席執(zhí)行官任命。BMO資本市場(chǎng)分析師Matthew Murphy表示，Barrick意外更換CEO Mark Bristow可能"與股價(jià)相對(duì)同行表現(xiàn)不佳有關(guān)"。

貝萊德主題與板塊投資主管Evy Hambro建議公司優(yōu)先考慮分紅而非股票回購(gòu)。他認(rèn)為：

"考慮到黃金礦業(yè)公司終于享受到強(qiáng)勁的利潤(rùn)率，向長(zhǎng)期受苦的股東返還資本應(yīng)該是關(guān)鍵優(yōu)先事項(xiàng)。"

然而，并購(gòu)交易的誘惑可能難以抗拒。由于新金礦的稀缺性，生產(chǎn)商可能會(huì)尋求通過(guò)并購(gòu)來(lái)補(bǔ)充因開(kāi)采而持續(xù)減少的儲(chǔ)量。分析師認(rèn)為，類似Anglo American和Teck Resources最近全股票合并交易的模式可能成為未來(lái)并購(gòu)的范本。

另一個(gè)股東擔(dān)憂是高管薪酬問(wèn)題。黃金礦業(yè)公司CEO的薪酬已經(jīng)高于其他礦業(yè)公司高管，投資者擔(dān)心他們可能會(huì)像過(guò)去一樣試圖攫取更多現(xiàn)金。

Paulson & Co合伙人、金礦商Perpetua Resources董事長(zhǎng)Marcelo Kim承認(rèn)這次情況有所改善，但仍警告避免過(guò)度行為：

"我希望沒(méi)有人僅僅因?yàn)榻饍r(jià)上漲就獲得瘋狂的薪酬包，因?yàn)樗麄兣c此毫無(wú)關(guān)系。"

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

很贊哦!（77）